闯关9年，王卫第5个IPO来了

编者按：本文来自微信大众号 我国企业家杂志（ID：iceo-com-cn），作者：李艳艳，修改：姚赟，创业邦经授权转载。

“快递暂存费”风云还未彻底淡去，背面的公司已加快了上市脚步。

近期，结尾物流处理方案供给商丰巢控股有限公司（以下简称“丰巢”）向港交所提交上市请求，华泰世界为独家保荐人。后续如若顺畅，继顺丰控股、顺丰房托、嘉里物流、顺丰同城后，王卫又将收成一家顺丰系上市公司。

快递柜是一项出资大、收益少、技术壁垒不高的项目，且天然具有民生特点。丰巢经过“烧钱”形式敏捷扩展规划，在职业中占有抢先地位。从2015年建立至今，丰巢获得多轮融资，融资额也超越80亿元。期间，经过收买同为职业龙头的中集e栈和中邮智递，丰巢市占率一度挨近七成。

急迫的是，寡头王座还没坐稳，丰巢的商场比例就被各方实力敏捷吞噬。京东自提柜、菜鸟驿站、圆通的妈妈驿站、中通的乐家快递柜、申通的喵柜和韵达的蜜罐都是强有力的竞赛对手。不过，受制于运营本钱和盈余形式，亏本成为包含丰巢在内很多快递柜运营商的常态。

据招股书，本年前五个月，丰巢现已完结转亏为盈。到本年5月底，丰巢智能快递柜网络遍及我国31个省份和泰国，具有超越33万组丰巢智能柜，算计2990万个格口，年配送包裹达65亿件（2023年）。快递物流专家赵小敏以为，丰巢完结盈余能够证明，其商业形式现已根本跑通。

不过，现在商场对丰巢事务的盈余状况存有忧虑。尤其是，单纯向快递员、快递企业和用户收费的形式，很难看到添加空间。寻求增量的过程中，环绕下场做家政、自建工厂洗衣等社区服务，丰巢不断拓宽事务鸿沟——这又与家政企业跨界贴身肉搏。

递送招股书，意味着王卫摸到了上市大门。前有菜鸟暂缓上市、顺丰冲击港股上市没有成行、极兔上一年在港上市削减IPO募资规划，叠加当下的本钱预期，丰巢能否顺畅敲锣还有待调查。在商业价值与民生特点面前，丰巢能否敲开快递柜企业生计的天花板，旧日本钱宠儿的故事又会怎么讲下去？

本钱宠儿，CEO曾为一线快递小哥

丰巢是由顺丰孵化而来，公司现任董事长、履行董事兼首席履行官为徐育斌，本年43岁。

徐育斌的官方材料不多。有报导称，其为广东梅州人，称得上是“快递小哥逆袭”的典型代表。前期，作为深圳顺丰快递员，因体现优异，徐育斌被一路选拔为大区总仓管、运营负责人。

2009年，一次去韩国学习的时机，他发现世界快递巨子DHL开发的一种柜子，与校园、写字楼等组织协作，用以进步收派功率。他随即有了将其复制到我国的主意，经过几番测验，在王卫的支撑下，丰巢科技应运而生。

徐育斌在物流职业已具有逾17年的经历，自2015年4月起担任丰巢集团首席履行官。此前，2006年12月至2015年3月期间，徐育斌上任于顺丰速运，最终职位为商业渠道办理部首席运营官。自2018年7月19日起，担任Asura Assets Holdings Limited（丰巢的控股股东之一）的董事及仅有股东。

自诞生起，丰巢便是本钱和巨子的“宠儿”。

丰巢建立于2015年，由顺丰、申通、中通、韵达、普洛斯一起出资创立，其间心事务是依托智能快递柜，处理快递职业“最终100米”的配送难题。彼时，快递业敏捷鼓起，快递员配送使命不断添加，收件人因工作时刻和配送时刻抵触，有延时收取快递的需求。

天眼查闪现，丰巢在2015～2021年先后获得多轮融资，顺丰、申通、普洛斯多轮参投，出资方还包含中通、韵达、红杉我国、鼎晖百孚、钟鼎本钱、启盛出资等。建立初期，顺丰以持股35%的比例，稳坐大股东之位。巨子簇拥下的丰巢，也被视为几家快递龙头从竞赛转向协作的信号。

不过，在2018年6月，陪跑了3年的中通、申通和韵达挑选将所持丰巢的悉数股份转让。这也意味着，“二通一达”从丰巢退股。2019年，普洛斯也从丰巢股权名单中消失。天眼查信息闪现，现在丰巢的两大股东是深圳明德控股和顺丰出资，持股比例分别为61.2%、31.2%，两者均为顺丰控股。

最新招股书闪现，丰巢在上市前的股东架构中，顺丰创始人王卫算计持股约36.54%，具有48.45%的投票权。

丰巢最近一次融资发生在2021年1月。据公告，丰巢本次投后估值约为34亿美元，折合人民币超240亿元。本年4月，胡润百富发布的《2024全球独角兽榜》闪现，丰巢估值250亿元，排名270位；菜鸟则以745亿元估值排名47位，但因暂缓上市，菜鸟估值较此前一年缩水近千亿。

经过多轮融资与并购，丰巢规划不断扩展。如，2017年收买中集电商的“e栈”，添加了本身的快递柜数量；2020年又与中邮智递（中邮速递易运营主体）进行股权重组。经过这些行动，丰巢在快递柜商场的占有率大幅进步。依据灼识咨询材料，丰巢现已成为全球最大的智能快递柜网络运营商。

总算扭亏

“快递上门”的呼声，并未挡住结尾物流商场比例的逐年添加，投入近9年的丰巢也总算盈余了。

据招股书，2024年前五个月，丰巢同比扭亏为盈，完结净利润0.72亿元，2023年同期录得净亏本3.14亿元。招股书解说称，盈余才能进步首要因快递结尾配送服务的盈余才能明显添加，顾客智能交给服务及增值服务快速添加，以及营运功率进步。

这些年来，亏本是快递柜企业绕不开的痛点。据招股书，此前三年，受网络扩张相关开支添加连累，丰巢一向处在亏本状况，但亏本起伏逐步收窄。招股书闪现，2021～2023年，其净亏本分别为20.71亿元、11.66亿元、5.41亿元，降幅分别为43.7%、53.6%，三年累计亏本37.78亿元。

据了解，到2024年5月31日，丰巢已服务过3.68亿顾客及350万快递员。丰巢的收入来历首要由快递结尾配送服务、顾客智能交给服务和增值服务及其他三部分组成。

其间，快递结尾配送服务是丰巢营收的支柱事务，曩昔三年，营收比年添加，但其所占总收入的比例有所萎缩——从2021年的57.6%下降至2023年的48.2%，到了2024年5月底，结尾配送服务收入占比下滑至40.8%。收入增速从2022年的15.8%放缓至2023年的8.9%。

需注意，该项事务面对极大的外部不确定性。为了强化格口周转率，进步盈余才能，早在2020年4月，丰巢就开端向用户收取暂存费用，停留快递超越12小时后，每12小时收费0.5元，3元封顶。这一行为敏捷引发言论争议，丰巢不得不将停留时刻延伸至18小时。

本年3月1日，《快递商场办理办法》（2023年第22号令）正式施行，提出未经用户赞同私行运用智能快件箱、快递服务站等方法投递快件的，假如情节严重，将处以1万～3万元罚款。这意味着，单纯向快递员、快递企业和用户收快递暂存费，很难让丰巢看到未来事务的添加空间。

备受争议的“停留包裹收费”，只占丰巢总包裹量的6.9%～8%，因直播与短视频带货形式鼓起，产品退货和换货量不断添加，为丰巢打开了新的增量商场。电商退换货事务由此扛起收入增速大旗。

从招股书来看，从2021年到2024年前五个月，顾客智能交给服务（即顾客经过丰巢柜寄出快递）收入呈现出同比3位数的高添加，占总收入的比例也从5.9%，快速增至36.3%。招股书称，“首要受咱们电商退换货归纳服务的开展所推进。”

跟着电商“内卷”式开展，快递柜企业与快递企业、电商渠道之间的竞合联络也在发生变化。尤其是，电商渠道会凭借快递柜企业，完善本身的物流服务体系。快递企业和电商渠道也可能会自行布局快递柜事务，以增强对物流环节的掌控力。如京东快递柜便是京东为了优化本身物流服务而建立的。

内卷之下，“增收不增利”的为难现状正在闪现。到2024年8月20日，丰巢已与12个电商渠道协作，供给退换货归纳服务。跟着低毛利率的逆向物流在结尾寄送包裹总量的百分比不断添加，顾客智能交给服务相关毛利率也在急速下降。数据闪现，已由2021年的31.1%降至到2024年前五个月的7.3%。

低毛利率仅仅丰巢要面对的问题之一。

招股书闪现，2023年，丰巢的配送本钱较2022年暴升300%至8.87亿元；到了2024年前五个月，配送本钱已达6.43亿元，较上一年同期的2.80亿元添加129.6%，占出售本钱的比例也由上一年同期的20.4%升至45.8%。丰巢称，这首要是因为电商退换货归纳服务向快递公司付出的运费添加所造成的。

扩张过程中，丰巢的负债也在大幅添加。活动净额由到2023年12月31日的1.53亿元大幅添加至到2024年5月31日的36.62亿元，首要因为活动交易及其他敷衍金钱大幅添加。别的，到2024年5月31日，其在手的现金及现金等价物也由上一年同期的19.69亿元削减至8.59亿元。

加码海外，持续下沉

现在，菜鸟仍然是丰巢最大的竞赛者。按结尾物流处理方案收入计，2023年丰巢的商场占有率为6.1%，位列榜首，但仅抢先第二名约2个百分点。据招股书，排名第二和第三的，根本能够揣度为菜鸟和京东物流，商场比例分别为4%和2.5%。

跟着丰巢一系列并购动作以及职业开展，快递柜商场集中度有所进步。依据灼识咨询的材料，2023年按收入计，五大结尾物流处理方案供货商占我国商场总比例的14.6%。其间，丰巢占有了较大的商场比例，构成了必定规划优势。其他企业也在经过各种方法抢夺商场比例，全体竞赛仍然剧烈。

菜鸟网络于2018年4月推出菜鸟驿站智能柜，2019年又推出新一代寄件柜。背靠阿里巴巴的资源与支撑，菜鸟驿站智能柜在商场中占有了必定比例。这类智能柜能够与菜鸟驿站的其他服务构成协同效应。在一些社区，顾客能够在菜鸟驿站完结包裹的寄取、退换货等多项服务。

京东快递柜则以京东的电商和物流体系为支撑，着重服务的高效性和免费性；其他第三方快递柜企业则可能为特定区域或特定用户集体供给更具针对性的服务。

除了供给根本的快递结尾配送服务，丰巢还添加了顾客智能交给服务和增值服务，如包裹存储相关服务、在柜体上投进广告收入、洗护服务和到家服务（如保洁、家电清洗及上门修理）等。

本年8月，丰巢联合上海地铁初次试点行李存放服务，并在上海地铁的陆家嘴、东方体育中心等首要车站内设置了多个行李存放点，然后完结掩盖交通枢纽、中心商圈及抢手景点周边。在杭州，丰巢经过景区、酒店、商圈、交通站点间的多场景邮寄，完结了让“行李跟人走”的成效。

上一年底，丰巢在广东中山自建了一座洗护工厂。公司对外称，该工厂从自建到投产，只用了45天，上一年11月正式投入运用，占地面积4200平方米。

事务鸿沟延伸到最终，仍是为了盈余。有职业人士指出，现在快递柜职业全体处于盈余形式的探索阶段，面对设备投入大、运营本钱高、盈余困难等应战。虽然有向快递员收取运用费、用户超时取件和寄件费用以及广告收入等盈余途径，但这些收入相对本钱较为有限，难以发生规划效应。

赵小敏以为，丰巢的应战在于募资才能、扩张力度及本钱商场对其未来预期。从生长途径看，丰巢需加强本钱运作与事务拓宽。

向用户和企业新增洗护服务后，丰巢的洗护订单量暴升。招股书闪现，订单量从2022年的6.9万份飙升到2023年的54.8万份，2024年5月底，订单数量到达96.2万份。为订单供给运营支撑的，除了丰巢在广东中山自建的洗护工厂，还有掩盖全国范围的135家第三方洗护工厂。

在丰巢一系列优惠营销下，上门修理、清洁等家政服务订单量也敏捷上涨。到本年5月底，丰巢的到家服务完结了7.14万份订单。丰巢以为，这类服务还能为洗护服务添加出售时机。

招股书闪现，现在，一、二线城市仍是丰巢智能柜的首要散布区域。到2024年5月31日止五个月，其在一线城市、二线城市和下沉商场的智能柜数量占比分别为25.8%、53.4%和20.8%。丰巢表明，拟持续扩展并优化丰巢智能柜布局，将脚印扩展到更多的未饱满商场，尤其是下沉城市。

此外，丰巢现已战略布局全球商场。依据招股书宣布，丰巢现已在2022年将智能柜网络拓宽至泰国，到2024年5月31日，现已在泰国布置200组智能柜，占整个丰巢智能柜网络的0.1%。丰巢表明，未来致力于将丰巢智能柜网络扩展至海外，以掌握跨境电商职业开展带来的机会。

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