第五轮券商并购风云复兴 职业整合榜首单花落谁家

■我国工业报 韩永先

8月21日晚间，国信证券（002736.SZ）发布公告，拟以发行股份方法购买深圳市本钱运营集团有限公司持有的万和证券股份有限公司（以下简称“万和证券”）53.0892%股份。这是继“浙商+国都”“西部+国融”“华创+太平洋”券业并购计划后，券商整合大潮又一单。

券商并购潮复兴

自上世纪90年代以来，我国证券职业先后阅历了四次并购浪潮，从分业运营、归纳管理、“一参一控”到商场化并购，至本年券商职业并购潮复兴，已是第五次券商职业整合浪潮。

2024年3月30日，浙商证券（601878.SH）发布公告，拟经过协议转让方法，受让重庆信任、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻别离持有的国都证券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，算计股份为19.1454%。此次受让成功后，浙商证券持股份额将远超中诚信任，成为国都证券榜首大股东。

2024年6月21日，西部证券（002673.SZ）发布公告，依据本身开展需求，正在谋划以支付现金方法收买国融证券股份有限公司控股权事项，详细收买股份份额以终究签定的股份转让协议为准。

2024年8月8日，国联证券（601456.SH）发布《发行股份购买财物并征集配套资金暨相关买卖报告书》，国联证券拟经过发行A股股份方法向国联集团、沣泉峪等45名买卖对方购买其算计持有的民生证券99.26%股份，并征集配套资金不超20亿元。

据我国工业报计算，跟着日前国信证券拟发行股份收买万和证券停牌公告的发布，本年以来，国内证券业发布并购计划的券商事例已多达6起。除了上述并购事例之外，“安全+方正”和“太平洋+华创”的并购重组开展也一向广受商场重视。

2024年3月29日，方正证券举职成绩阐明会，针对出资者对并购事宜的发问，方正证券董事长施华表明，方正证券会与各方一同，从股东、出资者价值最大化动身，依据方正集团重整出资协议以及监管要求，按节奏推进相关作业。“太平洋+华创”并购方面，华创云信（600155.SH）则在2024年7月16日回复出资者发问时称，现在华创证券正在活泼有序推进相关作业，股东资历尚在我国证券监督办理委员会（以下简称“证监会”）审阅中。

此外，《金融时报》报导称，除了现在现已发布的券商兼并事例之外，近期关于头部券商兼并的风闻也屡次出现，触及兼并风闻的券商有中金公司（601995.SH）和我国银河证券、中信证券（600030.SH）和中信建投（601066.SH）、海通证券（600837.SH）和国泰君安（601211.SH）等，其间我国银河证券和中金公司的风闻引起较多重视，2023年10月，中金公司和我国银河证券的人事变化时，商场就风闻两边有整合意向。

揭露信息可知，自上世纪90年代以来，我国证券职业先后阅历了四次并购浪潮，从分业运营、归纳管理、“一参一控”到商场化并购，至本年券商职业并购潮复兴，已是第五次券商职业整合浪潮。

浙商证券剖析师洪希柠揭露剖析指出，当时，证券业车牌数量多，券商数量从2005年的99家添加至2023年的145家，可是传统的生意事务、两融事务等依然同质化严峻，大都中小券商难以供给较高的附加价值，一起在扶优限劣和职业监管趋严的布景下，客观上有经过并购出清部分券商的需求。

国联证券则向我国工业报表明，全体来看，券商间并购旨在完结扩展地图、提高实力、做强做优的方针，并购整合进一步提高职业会集度，差异化、多元化运营成为证券公司打造竞赛优势的必然选择。

事实上，从最近的职业意向来看，我国证券业的确迎来新一轮的并购重组浪潮，并购浪潮复兴的背面则是鼓舞和支撑方针的不断出台。

一流投行呼之欲出

安全证券在其揭露研报中指出，未来券商同业间有价值的商场化整合将出现四个方向。

回溯券商并购前史，早在2019年11月，证监会就初次提出鼓舞券商职业同业并购，打造航母级券商。券商之间的并购重组，往往能够完结运营区域和事务类型的互补，为券商带来进一步的开展机会。

回望我国券商安排开展之路，经过并购重组做大做强早有先例。纵观曩昔十年，有中金公司收买中投证券、中信证券收买广州证券等多个典型事例，经过并购重组，抓住机会补强了本身短板，继续提高了实力。以中信证券收买广州证券为例，收买完结后，中信证券在广东的经营部数量从2019年26家提高至2020年54家，显着提高了华南区域的客户掩盖度。

而近期券商职业并购浪潮复兴，其背面的方针支撑意味更为显着。2023年10月，中心金融作业会议提出“培养一流出资银行和出资安排”，证监会随即在2023年11月3日表明，将支撑头部证券公司经过事务立异、集团化运营、并购重组等方法做优做强，打造一流出资银行。

2024年4月，新“国九条”发布，证监会会集出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建造一流出资银行和出资安排的定见（试行）》等方针，指引证券职业经过“并购重组、安排立异”“差异化开展、特征化运营”等办法，回归根源、做优做强，加快推进建造一流出资银行和出资安排，完结高质量开展，并清晰提出将推进构成10家左右优质头部安排引领职业高质量开展的态势，支撑头部安排经过并购重组、安排立异等方法做强做优，初次发布打造一流投行和一流出资安排的清晰路线图。

2024年4月，国务院发布《关于加强监管防备危险推进本钱商场高质量开展的若干定见》，则再次鼓舞引导头部公司安身主业、加大工业链上市公司整合力度，加大并购重组变革力度，多措并重活泼并购重组商场。

安全证券在其揭露研报中指出，未来，券商同业间有价值的商场化整合将出现四个方向：榜首是强强联手，大券商+大券商整合打造航母级券商；第二则是传统事务补短板，经过并购补足单个事务短板；第三是客户资源整合，区域性客户资源整合、或不同类型客户资源整合，如高净值客户与长尾客户的互补、零售客户与安排客户的互补等；第四为加强海外布局、科技布局的外延式扩张，经过收买海外安排加快国际化进程，经过收买数字化途径添加科技赋能，或整合互联网公司的线上流量资源。

申万宏源研讨非银首席剖析师罗钻辉在研报中表明，当时，证券职业并购重组内外部环境已根本具有，内生驱动和方针导向两层效果下券商间并购整合提速，可是并购整合需求以公司全体战略为导向，寻觅互补性强的标的（事务互补性、区域互补性等），谋务实控权并完结并表。当时，头部券商、中小券商均遇到本身开展瓶颈，监管活泼表态支撑并购重组，证券职业内部并购整合大势不减。

不论是方针导向仍是职业动态均能够看出，证券业的并购重组现已成为打造一流投行和一流出资安排的重要趋势，新方针策应下，谁将成为第五次券商并购潮的领头羊值得商场等待。

国联并购拟冲演示事例

按此两边现在整合开展，“国联民生”有望成为中心金融作业会议后首单并购成功事例。

据我国工业报了解，现在已揭露并购动作的上述6个事例中，除浙商证券在7月16日公告称，已收到国都证券转发的《我国证监会行政许可请求受理单》，我国证监会已依法受理国都证券改变首要股东、实践操控人请求外，国联证券和民生证券的并购整合已成开展第二快的事例。

2023年3月15日，国联证券控股股东国联集团以竞拍方法已获得民生证券34.71亿股股权，同年12月15日，国联集团获批民生证券榜首大股东。有前期的股权衬托，国联证券和民生证券的并购整合有望在本年按下加快键。

继2024年5月14日发布严重财物重组预案，两个半月后，国联证券8月8日晚间发布《国联证券股份有限公司发行股份购买财物并征集配套资金暨相关买卖报告书（草案）》，公告称上市公司拟经过发行A股股份方法向国联集团、沣泉峪等45名买卖对方购买其算计持有的民生证券99.26%股份，并向不超越35名特定出资者征集不超20亿元的配套资金用于开展民生证券事务，发行价格因此前分红除息，由预案中的每股11.31元调整为每股11.17元，发行数量约为26.40亿股，占发行后国联证券总股本的份额为48.25%（不考虑配套融资），买卖总对价达294.92亿元。

国联证券向我国工业报表明，此次买卖如能顺利完结，将有望成为中心金融作业会议后获批的榜首单券商并购事例以及长三角一体化的演示性事例，公司将锚定“打造一流出资银行”方针，继续完善优化体系机制，激活变革开展生机，重视系统集成，在规划、质量和效益上完结“1+1>2”的协同效应，敏捷提高职业位置和归纳竞赛力，快速提高金融服务功率和水平。

在重组草案中，国联证券着重，“本次买卖将促进两家券商事务途径、客户资源和产品服务优化交融，强弱事务完结互补，在提高归纳本钱实力的一起，充分发挥规划效应，下降经营本钱，提高运营功率，完本钱钱集约型开展。”按两边现在整合开展，“国联民生”有望成为中心金融作业会议后首单并购成功事例。

国联证券发表的最新财务数据称，开始预算，整合之后，新国联证券的本钱实力将更上层楼，构成一家财物规划挨近1500亿元、收入规划超越60亿元的归纳性证券公司。未来，国联证券与民生证券将发挥两边特征优势，继续铸造事务长板，推进做优做强，打造一家事务特征显着、商场排名前列、具有较强竞赛力的大型证券公司。

据国联证券介绍，商场化变革以来，2019年至2023年期间，公司事务实力继续增强，财物规划、盈余才能同步提高，各项事务职业排名显着提高，事务结构更为均衡。2023年，公司营收、归母净赢利别离为30亿元、6.7亿元，4年年复合增速别离为16%、7%，增速职业排名别离为上市券商第6、第17名，总出资收益（出资净收入+公允变化）、投职事务、资管净收入，生意事务净收入4年年复合增速别离为30%、19%、62%、9%，增速别离列上市券商第1、2、2、15名。

而国联证券和民生证券均为全国性归纳类证券公司，在此前国联集团竞得民生证券34.71亿股权后，商场对国联民生两家券商后续整合高度重视，以为整合后上市公司总财物、净财物、营收及赢利等中心目标有望得到显着提高，特别投职事务目标，更将迈入职业头部序列。

民生证券的出资银行、研讨出售、股权出资等事务具有较强优势；国联证券则在财富办理、基金投顾、财物证券化以及衍生品事务等方面具有显着特征。全国网点布局上，民生证券在全国有43家分公司，44家经营部，要点掩盖河南区域；国联证券在全国则有16家分公司，83家经营部，在无锡及苏南区域具有较强的商场影响力和较高的商场占有率，区域互补优势显着。

2024年上半年，民生证券IPO事务仍旧处于职业领先位置，完结保荐上市项目4单，并排职业榜首；此外，民生证券在审项目职业排名第三。依据民生证券2024年首季度分部事务收入数据，其间公司财富办理事务营收3.61亿元、出资银职事务营收3.83亿元、出资买卖事务营收3.94亿元，别离占比33.98%、36.07%、37.17%，事务结构多元稳健。

2024年4月17日，民生证券2024年首期公募债“24民生G1”成功发行，是民生主体评级提高至AAA后成功发行的首只债券，票面利率2.45%，创前史新低，将显着提高公司全体盈余才能。国联证券以为，这能够作为国联集团入主民生之后，优化管理及系统化赋能的有力注脚。

国联证券在公告中也着重，未来将充分利用无锡市的工业优势和股东赋能、上海市的金融资源和人才集合优势，完结事务地域地图的扩张、客户与途径资源的同享、事务优势的互补，并在各类事务上完结协同，进一步增强上市公司的归纳竞赛力和可继续开展才能。